记者|陈婷
剪辑|金冥羽许绍航易启江校对|廖丹
继1月接踵上市点火成本商场之后，“大模子双雄”或将会师A股。
据证监会官网骄贵，MiniMax（HK00100，股价840港元，总市值2635亿港元）于2026年5月29日精采开首上市率领，中信证券（HK06030）担任率领机构。
此前，本年2月，智谱（HK02513，股价1595港元，总市值7111亿港元）已遴聘国泰海通（HK02611）、中金公司（HK03908）为其在上海证券来回所科创板上市的率领机构。
2026年，跟着OpenClaw（俗称“龙虾”）引爆智能体波澜，大模子迎来从“对话交互”到“任务本质”的规模化落地，产业营业化进度显耀加快。
与此同期，成本商场速即对有关企业的价值逻辑与成漫空间，接踵给出全新订价。
1月9日，MiniMax登陆港交所首日报收345.0港元/股，市值约1067亿港元；合并日，智谱的收盘价为158.6港元，总市值约698.2亿港元。但遣散5月29日港股收盘，MiniMax市值为2635亿港元，智谱市值则为7111亿港元，二者差距已然十分澄莹。
会师A股后，两大头部大模子企业的竞争仍将握续演出。后续梯队又将若何理睬成本大考？
港股逆袭分化
“大模子双雄”半年决骤
就在前一天（5月28日），在国务院新闻办举行“新征途上的爽气者”中外记者碰面会上，MiniMax首创东说念主兼首席本质官闫俊杰在现场露面。
闫俊杰在现场暗示，东说念主工智能和有关产业是互相促进的关联。“往日三年技巧的越过速率尽头快，我认为将来三年的越过速率可能会跟往日三年相通快，咱们也会往这个宗旨起劲，但愿在这个过程中概况把智能扩张到更多行业。”
近半年来，AI赛说念竞争强烈、迭代提速，在龙虾引爆的Agent飞腾下，AI企业纷繁布局，争抢行业先机。
本年3月，MiniMax发布遣散2025年12月31日止全年岁迹，解释期内，MiniMax总收入为7903.8万好意思元，较客岁同期增多158.9%，杰出70%收入来自海外商场。
闫俊杰在那时暗示，在计策层面MiniMax会从大模子公司向AI期间的平台型公司迈进，握续界说和推动新的智能范式，箝制擢升技巧和居品的翻新才智，以及可扩张的基建和token隐晦才智。
2026年上半年，MiniMax亦接连落地多项居品与技巧更新。
3月18日，MiniMax发布新一代Agent旗舰大模子M2.7，初度展示“模子自我进化”旅途。该模子通过构建AgentHarness体系，深度参与自己检修与优化经由，在部分研发场景中可承担30%~50%的责任量，并在里面评测集上终了约30%的恶果擢升。4月12日，MiniMaxM2.7在人人精采开源。
4月16日，MiniMax精采上线MaxHermes，人人首个基于HermesAgent构建的云霄自我进化AI助手。MaxHermes将HermesAgent的学习闭环与自我进化才智与MiniMaxM2.7模子深度聚合，用户无需腹地部署，10秒内即可在云霄领有一个我方的AI智能体。
5月28日，MiniMax流露最新业务数据：遣散现在，公司劳动的人人企业和成就者客户数已超百万，较半年前增长5倍；人人用户规模约3亿。往日两个月，公司年化频繁性收入（ARR）终了杰出100%的增长，B端营业化引擎干预垂直加快阶段。
与此同期，智谱也在进一步发力，在Agent飞腾中寻找我方的位置。
3月16日，智谱精采发布人人首个专为“龙虾”场景深度优化的通用大模子GLM-5-Turbo，并同步上调GLM-5-Turbo的API价钱，幅度为20%。
同期，智谱还晓示推露面向个东说念主和企业级用户的龙虾套餐，其体验月卡39元能赢得3500万Tokens，进阶月卡99元可赢得1亿Tokens。此举被视作智谱从模子厂商向数字劳能源提供商转型的弥留布局。
3月27日，在2026中关村论坛年会“东说念主工智能主题日·主题论坛”上，智谱CEO（首席本质官）张鹏说起公司发布的GLM-5-Turbo（智谱龙虾基座模子）时暗示，此次更新最主要的方针，是让居品才智从正本的“浮浅对话”进一步升级为“确切干活”。
3月31日，斗球2026世界杯赛事直播入口智谱交出上市后首份事迹解释，2025全年公司终了总收入7.24亿元，同比增长131.9%；中枢的MaaS平台（模子即劳动）ARR（年度频繁性收入）约17亿元，在12个月内擢升60倍。
当日晚间，智谱CEO张鹏在媒体电话会暗示，在大模子期间，营业价值的实质不错归结为“智能上界乘以Token（词元）豪侈规模”，而API（诓骗步调编程接口）模式恰是将智能升沉为可来回坐蓐成分的最优旅途。
A股再启擂台
技巧与营业化巅峰对决
不错发现，遣散5月29日港股收盘，智谱市值也曾为MiniMax市值的两倍过剩。从股价走势来看，近两个月是智谱在股价、市值层面终了对MiniMax逆袭的重要阶段。
3月31日，智谱收盘价为693.5港元；合并日，MiniMax的收盘价为929.5港元。到了4月30日，智谱的收盘价为868.0港元，MiniMax的收盘价为713.0港元。
在3月31日的事迹评释会上，智谱CEO张鹏曾对媒体暗示，第一季度智谱的API调用订价擢升83%，即便如斯，商场依然呈现出供不应求的情况，调用量同比增长400%。现时，智谱已成为国内付费词元（Token）豪侈量最高的厂商之一。
乐橙体育(中国)官网入口事实上，早在港股上市之初，MiniMax和智谱的中枢定位并不谈判。
本年1月，北京市社会科学院副参议员王鹏就曾对《逐日经济新闻》记者暗示，智谱专注通用大模子基座，以MaaS（模子即劳动）模式劳动B端与成就者，强调技巧中立与生态通达；MiniMax则聚焦多模态AI原生诓骗，以C端居品（如AI外交）为进口，构建“C端流量反哺B端劳动”的闭环，代表“技巧赋能”与“居品落地”两种旅途。
跟着Agent怒潮的到来，智能体生态极大拉动模子调用需求，智谱的B端劳动模式直收受益。
不外，AI行业技巧迭代日眉月异，行业形态仍处于动态变化之中，改日走向尚存诸多不信赖性。
就MiniMax开首A股IPO的原因，香颂成本董事沈萌对《逐日经济新闻》记者暗示，趁着AI认识的热度，MiniMax专门接续为我方补充流动性，“MiniMax在港股近期的涨势规复，在A股应该还会接续保握认识的热度”。
工信部信息通讯经济人人委员会委员盘和林则对《逐日经济新闻》记者暗示，MiniMax开首A股IPO的原因包括三个方面：其一是赢得一笔融资，为行将到来的AI大模子大战准备；其二是赢得一个变现渠说念，让原始鼓动多一个出口；其三是提高有名度，提高MiniMax的用户量。
就其A股上市后的发达，盘和林认为，A股的投资东说念主比港股的更为厚谊化，例必会赋予MiniMax比港股更高的估值，“如今AI处在一轮泡沫中，商场估值给的很粗豪，但风险也在积贮，短线投资东说念主不错积极参与”。
值得一提的是，国内AI企业的上市潮握续升温。
5月，据音书东说念主士向《逐日经济新闻》记者泄露，“AI六小虎”成员阶跃星辰将完成近25亿好意思元融资。与此同期，公司已完成股份制改良，红筹架构根除责任落地收尾，港股IPO冲刺按下快进键，剑指“国产大模子第三股”。
两家企业登陆A股的进度也曾开首，但前路仍存有不信赖性。待MiniMax和智谱顺利完成两地上市，对后续上市的AI企业是否会带来压力？
对此，沈萌暗示，有关压力主要网络在行业资源与商场资金的竞争层面，但只好中国商场上有关认识历久火热，这个压力就会很小。
成本的追捧与市值的升沉，仅仅行业发展的缩影。自从双雄干预成本商场以来斗球2026世界杯赛事直播，国内AI企业已从讲故事、拼认识的低级阶段，全面转向拼技巧、拼落地、拼营业化实力的实战阶段。A股赛场的再度邂逅，让这场技巧与营业的长跑接续延续，行业改日的走向，仍将由商场与时分共同作答。
